Алюміній є металом з високим енергоспоживанням і високими викидами вуглецю.На тлі поточного глобального консенсусу щодо скорочення викидів вуглецю та обмежень внутрішньої політики «подвійного вуглецю» та «подвійного контролю споживання енергії» промисловість електролітичного алюмінію зіткнеться з далекосяжними змінами.Ми продовжуватимемо глибоко досліджувати електролітичну алюмінієву промисловість, від політики до галузі, від макро до мікро, від пропозиції до попиту, щоб дослідити змінні, які можуть існувати в кожній ланці, і оцінити їхній можливий вплив на майбутнє ціноутворення на алюміній.
Висока температура розсіюється, незалежно від того, чи стикається ціна алюмінію з «зниженням температури»
Страшенна спека в серпні охопила світ, і багато частин Євразії зіткнулися з екстремально високими температурами, і місцеве електропостачання було під великим тиском.Серед них ціна на електроенергію різко зросла в багатьох частинах Європи, що призвело до чергового скорочення виробництва в місцевій електролітичній алюмінієвій промисловості.У той же час південно-західний регіон країни також серйозно постраждав від високої температури, а в регіоні Сичуань відбулося масштабне скорочення виробництва.Під впливом пропозиції ціна на алюміній підскочила з приблизно 17 000 юанів за тонну в середині липня до 19 000 юанів за тонну в кінці серпня.Наразі спекотна погода почала спадати, і очікується, що ФРС різко підвищить процентні ставки.Ціну на алюміній чекає «лихоманка»?
Ми вважаємо, що короткострокові макроекономічні настрої є ведмежими, а зростання індексу долара США придушило сировинні товари, що спричинило тиск на ціни на алюміній.Але в середньостроковій перспективі проблема дефіциту енергії в Європі буде існувати протягом тривалого часу, масштаби скорочення електролітичного виробництва алюмінію будуть ще більше розширюватися, а його кінцеве споживання буде більш залежним від імпорту.З нижчими цінами на енергоносії в Китаї експорт алюмінію має низьку вартість, що робить внутрішній експорт у третьому та четвертому кварталах, ймовірно, збереже хорошу тенденцію.У міжсезоння внутрішнього традиційного споживання термінальне споживання демонструє очевидну стійкість, а накопичення сховища в проміжних і низхідних зв’язках обмежене.Очікується, що після спаду високої температури будівництво внизу за течією швидко відновиться, що призведе до виснаження запасів.Постійне вдосконалення основ робить Shanghai Aluminium більш стійким.Якщо макросентимент покращиться, він матиме сильний імпульс відскоку.Після пікового сезону споживання «Золотої дев'ятої срібної десятки», ослаблення попиту та значного тиску пропозиції ціна на алюміній знову зіткнеться з більшим тиском корекції.
Підтримка витрат очевидна, тиск відкату слабший, ніж у червні
У червні Федеральна резервна система оголосила про підвищення процентної ставки на 75 базисних пунктів.Після оголошення ринок почав торгувати очікуваннями рецесії, викликавши найбільше падіння цін на алюміній у безперервному циклі цього року.Ціна впала з приблизно 21 000 юанів за тонну в середині червня до 17 000 юанів у середині липня./т поруч.Побоювання майбутнього падіння попиту в поєднанні з побоюваннями щодо ослаблення внутрішніх фундаментальних показників сприяли останньому падінню.
Після різких зауважень голови Федеральної резервної системи минулого тижня ринок знову очікував підвищення процентної ставки на 75 базисних пунктів, і ціни на алюміній впали майже на 1000 юанів за три дні, знову зіткнувшись із величезним тиском для корекції.Ми вважаємо, що тиск цієї корекції буде значно слабшим, ніж у червні: з одного боку, прибуток електролітичної алюмінієвої промисловості в червні перевищив 3000 юанів за тонну, незалежно від того, з точки зору хеджування попиту алюмінієвого заводу саму себе або галузь видобутку в контексті ослаблення попиту.З точки зору нестабільно високих прибутків, алюмінієві компанії стикаються з ризиком зниження прибутку.Чим вищий прибуток, тим більше падіння, і поточний прибуток галузі впав приблизно до 400 юанів за тонну, тому залишається менше можливостей для подальшого зворотного виклику.З іншого боку, поточна вартість електролітичного алюмінію, очевидно, підтримується.Середня вартість електролітичного алюмінію в середині червня становила близько 18 100 юанів за тонну, а наприкінці серпня ціна все ще становила близько 17 900 юанів за тонну з дуже невеликою зміною.І протягом більш тривалого періоду часу існує відносно обмежений простір для зниження вартості глинозему, попередньо обпалених анодів і електроенергії, що утримує високу вартість виробництва електролітичного алюмінію протягом тривалого часу, формуючи підтримку для поточної ціни на алюміній. .
Ціни на енергоносії за кордоном високі, і скорочення виробництва буде збільшуватися
Витрати на енергоносії за кордоном залишаються високими, а скорочення виробництва й надалі зростатиме.Аналізуючи структуру влади в Європі та Сполучених Штатах, можна побачити, що відновлювана енергія, природний газ, вугілля, атомна енергія та інші джерела енергії становлять значну частку.На відміну від Сполучених Штатів, Європа більше покладається на імпорт природного газу та вугілля.У 2021 році споживання природного газу в Європі становитиме близько 480 млрд кубометрів, причому майже 40% споживання природного газу імпортується з Росії.У 2022 році конфлікт між Росією та Україною призвів до припинення постачання природного газу в Росію, що призвело до постійного зростання цін на природний газ у Європі, і Європі довелося шукати альтернативи російським енергоносіям у всьому світі, що опосередковано підштовхнуло підвищення світових цін на природний газ.Під впливом вищих цін на енергоносії два північноамериканські алюмінієві заводи скоротили виробництво на 304 000 тонн.Можливість подальшого скорочення виробництва не буде виключена на більш пізньому етапі.
Крім того, цьогорічна висока температура та посуха також завдали серйозного удару енергетичній структурі Європи.Рівень води багатьох європейських річок значно впав, що серйозно вплинуло на ефективність виробництва гідроенергії.Крім того, нестача води також впливає на ефективність охолодження атомних електростанцій, а тепле повітря також зменшує виробництво вітрової енергії, ускладнюючи роботу атомних електростанцій і вітряних турбін.Це ще більше збільшило дефіцит електроенергії в Європі, що безпосередньо призвело до зупинки багатьох енергоємних виробництв.Враховуючи крихкість поточної європейської енергетичної структури, ми вважаємо, що цього року масштаби скорочення виробництва електролітичного алюмінію в Європі будуть ще більше розширені.
Озираючись на зміни у виробничих потужностях у Європі, з фінансової кризи 2008 року загальне скорочення виробництва в Європі, за винятком Росії, перевищило 1,5 мільйона тонн (без урахування скорочення виробництва під час енергетичної кризи 2021 року).Існує багато факторів для скорочення виробництва, але в кінцевому підсумку це проблема витрат: наприклад, після початку фінансової кризи в 2008 році ціна на електролітичний алюміній в Європі впала нижче собівартості, що спровокувало масштабне скорочення виробництва на європейських електролітичних алюмінієвих заводах;У Великій Британії та інших регіонах проводилися антисубсидійні розслідування цін на електроенергію, що призвело до підвищення цін на електроенергію та скорочення виробництва на місцевих алюмінієвих заводах.Уряд Великої Британії також планує почати з 2013 року вимагати від генераторів електроенергії додаткової плати за викиди вуглецю.Ці заходи збільшили вартість споживання електроенергії в Європі, в результаті чого більша частина електролітуалюміній профільні постачальники які зупинили виробництво на ранній стадії та ніколи не відновлювали виробництво.
Після енергетичної кризи, що спалахнула в Європі минулого року, місцеві витрати на електроенергію залишаються високими.Під впливом українсько-російського конфлікту та екстремальних погодних умов ціни на природний газ та електроенергію в Європі досягли рекордного рівня.Якщо місцева середня вартість електроенергії розрахована на рівні 650 євро за МВт·год, кожна кіловат-година електроенергії еквівалентна 4,5 юаня/кВт·год.Споживання енергії на тонну електролітичного виробництва алюмінію в Європі становить близько 15 500 кВт/год.Згідно з цим розрахунком, собівартість виробництва тонни алюмінію становить близько 70 000 юанів за тонну.Алюмінієві заводи без довгострокових цін на електроенергію взагалі не можуть собі цього дозволити, і загроза скорочення виробництва електролітичного алюмінію продовжує зростати.З 2021 року потужності з виробництва електролітичного алюмінію в Європі скоротилися на 1,326 млн тонн.Ми оцінюємо, що після входу в осінь проблема дефіциту енергії в Європі не може бути ефективно вирішена, і існує ризик подальшого скорочення виробництва електролітичного алюмінію.тонн або близько того.Враховуючи вкрай низьку еластичність пропозиції в Європі, довго відновлюватися після скорочення виробництва буде важко.
Енергетичні властивості є помітними, а експорт має економічні переваги
Ринок загалом вважає, що кольорові метали мають сильні фінансові властивості на додаток до товарних.Ми вважаємо, що алюміній відрізняється від інших металів і має сильні енергетичні властивості, що часто не помічається ринком.Для виробництва однієї тонни електролітичного алюмінію потрібно 13 500 кВт/год, який споживає найбільше електроенергії на тонну серед усіх кольорових металів.Крім того, його електроенергія становить близько 34%-40% від загальної вартості, тому його також називають «твердотільною електроенергією».На 1 кВт/год електроенергії в середньому витрачається близько 400 грамів умовного вугілля, а на виробництво 1 тонни електролітичного алюмінію витрачається в середньому 5-5,5 тонн енергетичного вугілля.Вартість вугілля у внутрішній собівартості електроенергії становить близько 70-75% собівартості виробництва електроенергії.До того, як ціни не контролювалися, ф’ючерсні ціни на вугілля та ціни на алюміній у Шанхаї демонстрували високу кореляцію.
Наразі завдяки стабільному постачанню та політичному регулюванню внутрішня ціна на енергетичне вугілля має значну різницю в ціні з ціною в основних місцях споживання за кордоном.Ціна FOB енергетичного вугілля 6000 ккал NAR в Ньюкаслі, Австралія, становить 438,4 дол. США/т, ціна FOB енергетичного вугілля в Пуерто-Болівар, Колумбія, становить 360 дол. США/т, а ціна енергетичного вугілля в порту Ціньхуандао становить 190,54 дол. США/т. , ціна FOB енергетичного вугілля в російському балтійському порту (Балтика) становить 110 доларів США / тонна, а ціна FOB енергетичного вугілля 6000 ккал NAR на Далекому Сході (Східний) становить 158,5 доларів США / тонна.Дешеві райони за межами регіону значно вищі за внутрішні.Ціни на природний газ у Європі та Сполучених Штатах вищі, ніж ціни на вугілля.Таким чином, вітчизняний електролітичний алюміній має сильну перевагу в вартості енергії, яка й надалі залишатиметься помітною в контексті нинішніх високих світових цін на енергоносії.
Через велику різницю в експортних тарифах на різні алюмінієві вироби в Китаї перевага щодо вартості алюмінієвих злитків не є очевидною в процесі експорту, але відображається в наступному процесі виробництва алюмінію.Якщо говорити про конкретні дані, то в липні 2022 року Китай експортував 652 100 тонн необробленого алюмінію та виробів з нього, що на 39,1% більше, ніж у минулому році;сукупний експорт із січня по липень склав 4,1606 млн тонн, що на 34,9% більше, ніж у минулому році.За відсутності значних змін зовнішнього попиту очікується, що експортний бум залишиться високим.
Споживання трохи стійке, можна очікувати золото, дев'ять срібла та десять
З липня по серпень цього року міжсезоння традиційного споживання зіткнулося з екстремальною погодою.Сичуань, Чунцин, Аньхой, Цзянсу та інші регіони зіткнулися з обмеженнями електроенергії та виробництва, що призвело до зупинки фабрик у багатьох місцях, але споживання не є особливо поганим, судячи з даних.Перш за все, за показником роботи переробних підприємств на початку липня він становив 66,5%, на кінець серпня – 65,4%, зменшившись на 1,1 в.п.За аналогічний період минулого року операційна ставка впала на 3,6 процентного пункту.З точки зору рівня запасів, лише 4000 тонн алюмінієвих зливків було збережено за весь серпень, а 52 000 тонн все ще залишалися поза складом у липні-серпні.У серпні накопичений запас алюмінієвих прутів склав 2600 тонн, а з липня по серпень накопичений запас алюмінієвих прутів склав 11300 тонн.Таким чином, з липня по серпень в цілому зберігався стан скорочення запасів, і в серпні було накопичено лише 6600 тонн, що свідчить про те, що поточне споживання все ще має сильну стійкість.З кінцевої точки зору, процвітання нових енергетичних транспортних засобів і виробництва вітрової та сонячної енергії зберігається, а споживання алюмінію споживатиметься протягом року.Загальна тенденція зниження нерухомості не змінилася.Зниження високої температури допоможе будівельному майданчику відновити роботу, а запуск національного фонду допомоги «гарантованого будівництва» в розмірі 200 мільярдів також допоможе покращити зв’язок завершення.Тому ми вважаємо, що пік споживання «Золотої дев’ятки срібної десятки» ще можна очікувати.
Час публікації: 09 вересня 2022 р